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东莞凤岗叉车技术培训学校的利率掉期,纽约人伤不起

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详细介绍

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当你开车从新泽西州来到曼哈顿的人口时,前面就是长达1.5英里的林肯隧道了,在交费时你会被吓一跳:2012年底,过路费突然涨到了$13,比过去增加了50%;当你来到曼哈顿,满腹抱怨地跳上地铁,你发现单程票价变成了$2.5,比金融危机前涨了60%;当你终于住进了宾馆,拧开水龙头想洗把脸,却发现上午居然停水,打电话到前台询问,得到的回复是供水管道在检修,而他们人手不够。

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纽约的市政服务出现的资金困窘,并不是由于大规模新建基础设施或大范围提高工资待遇所造成的,而是纽约市政当局掉进了鲜为人知的利率掉期(Intet Rate Swap)的陷阱。,,

东莞凤岗叉车技术培训学校在正常情况下,州和地方政府借债的主要目的就是为了维护道路、桥梁、隧道、学校、公共建筑等墓础设施.然后通过地方税收来还本付息。由于这些项目时间跨度长、费用高,地方政府在发行债券时往往选择20年·30年的期限。在发行长期侦券时,政府可以选择固定利息,也可以选择浮动利息。固定利息债券的好处是利率波动的风险可控,费用的预算可知;缺点是发行的利率比市场利率略高,因此总成本较大。而浮动利息债券发行时的成本较低,但利率市场的波动可能造成政府未来利息支付意外地猛涨。

这时,银行敏感地发现了客户的需求,它向政府兜售一种“两全其美”的选择.既让政府在发行长期渍券时享受较低的浮动利率,又能保证未来的利率波动被“锁定”。银行推销的选择听起来就像是免费的午餐, 当然世界上并没有龟费的午餐.但政府却信以为真。

地方政府发行的长期债券的利率仍然是浮动的.但银行愿意与政府另签一个协议,政府承诺向银行支付债券融资总额的一个固定利息,而银行承诺向政府支付浮动的利息。用行话说,就是政府以固定的现金流,交换银行的浮动现金流,这就是所谓的利率掉期。

东莞凤岗叉车技术培训学校利率掉期的本质其实就是一种利率保险,政府的市政债券期限长达2O年一30.而利率每天都在波动,有时甚至是剧烈波动,在这样漫长的时间里,将给市政债的利息支付造成很大的困扰和风险。为了避免这一风险,银行向政府推销一种利率保险,如果利率在某个水平之内。例如607%.这是政府愿愈承受的利息风险;低于这个值.政府向银行支付6.07%市场利率的差额,作为利率的保险费;而超出6.07%以上的部分,则收取银行的赔偿金。子是,200712月,纽约市交通局(MTA)买下了6.07%的利率保险。

政府觉得可以从此睡上安稳觉,在正常悄况下,市政债的市场利率应当浮动在5%上下,政府大约每年支付1%左右的保险费,换来的却是20年的踏实,如果利率涨到了8%,那还可以每年净赚近2%的银行赔偿金。换句话说.就是政府赌利率会上涨,而银行赌利率会下跌。

如果纽约市政府真正了解美联储的思路,就绝不应该赌利率上涨,因为利率是美国金融资产最重要的定价基础,如果大幅上涨,就意味着金融市场的大熊市.这绝非美联储想看到的。长期的利率献升只有在一种情次下会出现,那就是美联储失去了控制利率的能力。大银行们对此早已心知肚明。过去的30年里,在美联储的纵容之下,利率水平不断走低,资产泡沫越来越大。

银行不仅首先赚了一大笔债券承销费,而且很快就天天吃上了免费的午餐,而纽约市政府的噩梦却夜夜不断。

2008年,华尔街的大银行们制造了金融危机,联邦政府为拯救它们将利率降到了接近于零,结果纽约市政府被迫持续向银行支付固定的607%.而银行向政府支付的却越来越少。2007年银行支付336%2008年降到了.,偏.2川为年更减少到住09%,结果银行净赚了6.%。这仅仅是MT^数十个利率掉期合约中的一个。自2以冷se20ll年,纽约交通局已经累计向银行支付了6.58亿美元.损失还在继续。

  东莞凤岗叉车技术培训学校对于所有希望锁定利率成本的债券发行人而言,利率保险不仅导致了巨额亏损,而且浮动的债券利息还得照常支付。发债人希望与银行一起获得双赢,结果却是自己遭到了“双输”。

不要忘记,利率掉期只是债券发行之外的另一份协议,原来正常的债券浮动利息的支付条款仍然有效。非常不幸,当发债方看错利率趋势时,发债方必须支付两项利息.一项是正常的债券浮动利息,这是付给债权人的;另一项才是付给银行昂贵的利率保险费用。

利率掉期的浮动利率标准,依据的是UBOR(伦敦同业拆借利率)利率,而长期债券的浮动利率可能与其他利率挂钩,如30年美国国债收益率。当UBOR利率掉到0.1%时,长期债券的浮动利率虽然也下滑了,但仍然远比LIBOR高,如3.5%。如果发债方与银行的利率掉期当初锁定在607%,那么现在发债方必须要支付两笔费用:首先是付给银行的利率保险费5.97%(6.07%0.1%),然后再向债券投资人支付利息3.5%,发债方的融资成本变成了9.4%!在一个长期债券利息仅为3.5%的环境中,却不得不承受9.4%的巨额融资成本.想起来就让人吐血。

金融危机的肇事者不仅获得了联邦政府上万亿美元的救助,而且还在持续不断地获得纽约市每年2.36亿美元的利息补贴,而纽约市要想摆脱利率掉期的“金手铐”,赎身价竟然高达14亿美元!纽约市想还价,银行回答,没办法.合约中未来若干年的现金流就值这么多。

东莞凤岗叉车技术培训学校要注意,纽约市不仅为承销债券已经向银行支付了数千万美元的费用,现在每年还要被迫倒贴给银行巨额“赔款”,这些钱都是纽约市居民的税收,他们在2008年拯救华尔街时已经被剪过一次羊毛了,而现在居然又被剪第二次羊毛,而且还要持续被剪很多年。现在理解为什么纽约人要占领华尔街了吧!

    更气人的是,如果华尔街的银行倒闭了,纽约市政府居然还要为终止利率掉期合约出“殡葬费”。因为利率掉期需要第三方担保,即便纽约市没有违约,但假如第三方出事,合约终止,纽约市仍欠银行的钱。例如,2008年雷曼兄弟倒闭时,纽约市交通局被迫缴纳94()万美元以结束两个利率掉期合约。

纽约州和纽约市与华尔街签订了86个利率掉期合约,涉及金额高达106亿美元,除了交通部门,还有公共图书馆、水务管理局、工业发展局等机构.合约有效期平均长达17.有的甚至到2036年。

纽约市政府本该花在基础设施维护上的资金,正在源源不断地流进华尔街的口袋,羊毛最终还是要出在羊身上。于是,1800多人被解雇,林肯隧道涨价了,地铁涨价了,公共汽车减少了,市政预算缩水了,宾馆停水了,整个纽约市的服务质量恶化了。

如果说利率掉期给纽约造成的财政困难已属十分不幸,那底特律的命运简直就是糟透了。

 



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